Comparativa entre Fondo de Inversión Indexado y ETF

Ya vimos en la entrada anterior Rendimiento de los Fondos de Inversión en España, los fondos de inversión son en gran medida un sacacuartos donde el pequeño inversor solo pierde.

Pero un momento. En esa entrada comparábamos los fondos de inversión con sus índices de referencia, indicando que los fondos activos son estadísticamente peores que sus referencias. ¿Y qué hay de contratar un fondo que siga estríctamente a un índice? Un fondo pasivo, que no tenga que pensar. Eso tiene que ser muy barato, ¿no? Vamos a verlo.

Miremos un caso particular por ver que puede uno conseguir. Mire usted por ejemplo en alguna web especializada, por ejemplo la web de Morningstar, o vaya usted a su banco y pregunte.

Tomemos el ejemplo de un banco grande, internacional, muy conocido y de color naranja. Si usted busca en su web, encontrara que ofrecen varios fondos de inversión. Tomemos por ejemplo el fondo “ING Direct FN Euro STOXX 50 FI” (de código ISIN: ES0152771038, puede encontrarlo usando un buscador de internet).

Resulta que este fondo es relativamente caro. Su coste es del 0.99% de la inversión anual en gastos de gestión, mas 0.10% anual por comisión de custodia. En total 1.09% anual. Ese fondo de inversión esta realmente gestionado por Amundi, la cual ofrece ETFs que siguen el mismo subyacente (por ejemplo FR0010654913) ¿Cuál es el precio de estos ETFs? 0.15% anual (comprado en Xetra o Euronext). La misma gestora cobra 7 veces menos en su producto ETFs (ojo que los ETFs tienen otros gastos, pero al menos pueden minimizarse). Y hay que tener en cuenta que hay gestoras que ofrecen este índice por 0.09% anual, 12 veces menos ¿Cómo es esto posible? ¿Por qué los fondos de inversión son tan caros? No tenemos una respuesta clara, pero sí una intuición económica: la falta de competitividad. En España los inversores han estado muy limitados. Un oligopolio de un puñado de grandes bancos son los únicos autorizados por la CNMV para ofertar fondos de inversión. Sin competencia extranjera y sin inversores formados, los gestores podían cobrar lo que quisieran. Compare el lector el coste de los fondos de inversión en EEUU, que es hasta un orden de magnitud menor. De hecho en EEUU es indiferente comprar el fondo o el ETF, ambos cuestan mas o menos lo mismo; pero en España si que importa, los ETFs son más baratos.

Además, este fondo no es todo transparente que uno esperaría. El fondo tiene un cierto margen de libertad para comprar cosas que no son las acciones del índice. Por ejemplo este fondo de inversión de acciones ha comprado en 2015 obligaciones del estado (¿para qué quieren deuda del estado a largo plazo?), derivados (¿no es acaso obvio que tiene que comprar acciones?). Esto no es ilegal, de ningún modo, puede tener sus razones a la hora de gestionarlo, lo explican en su folleto, pero decida el lector si va a entregarle su dinero a unos gestores que dicen que van a comprar las acciones de las 50 empresas mas significativas de Europa, y luego cuando uno mira la letra pequeña resulta que han comprado además otras cosas distintas que nada tienen que ver. Añade complejidad y riesgos a la inversión.

En España, los fondos de inversión tienen privilegios comparados con otras formas de inversión similares (por ejemplo en acciones o en ETFs). Por ejemplo porque no pagan impuestos al mover el capital de un fondo a otro. Pero esto es algo excepcional de España, que no es así en otros países del entorno.

Para mas informacion al respecto, puede echarle un ojo a este post de Martin Huete en su blog. Excelente. Sus conclusiones amplian y ahondan en lo aqui comentado: que los fondos son caros y que hay muy poco donde elegir.

En definitiva, los fondos de inversión no merecen la pena. A largo plazo, el inversor siempre pierde. Y ni siquiera los fondos convencionales indexados son interesantes, porque sus gastos son enormes. Un ETF que cumpla la normativa UCITS es mucho mas barato y transparente.

Autor: willyfog

Turista laboral por la Unión Europea. Por favor que dure. Lo que veo, leo o me cuentan no lo suelo encontrar en español, así que me gusta escribirlo por aquí.

8 comentarios en “Comparativa entre Fondo de Inversión Indexado y ETF”

  1. Hola,

    Me gusta vuestra web, pero no estoy de acuerdo con este artículo y pienso que lo deberiais de actualizar. En España se pueden contratar fondos indexados de bajo coste como los Vanguard (en BNP Paribas) o los Amundi (BNP Paribas, Renta 4) desde cualquier importe y sin pagar comisiones adicionales a las que cobran los fondos. En mi opinión, para la mayoría de los inversores son más adecuados que los ETFs, ya que tienen la ventaja de poder hacer traspasos sin tener que pagar impuestos.

    Un saludo.

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  2. Gracias Juan por su comentario. Este post se muestra un interés por los ETFs frente a los fondos de inversión, y es verdad que esto hay que matizarlo mucho. Para nosotros es una buena opción, pero cada persona tendrá que ver qué es lo que le viene mejor. Aquí van unos comentarios:

    * Es verdad que los fondos de inversión permiten traspasos sin pagar impuestos, y no así los ETFs. Este es un argumento bueno en principio, pero a nosotros por ejemplo no nos vale porque no vivimos en España. Vivimos en Alemania y aquí ambas formas de inversión pagan al hacer traspasos. Esta es una excepcionalidad española que no existe en ningún otro país que sepamos (cualquier contraejemplo es bienvenido). Para alguien que viva en España, es importante. Para los que vivimos fuera, no es relevante.

    * El hecho de que sea una excepcionalidad española nos hace pensar que este privilegio puede desaparecer en cualquier momento. O, como por ejemplo está sucediendo, los ETFs pueden recibir el mismo privilegio en 2018. Sea como sea, la legislación arbitraria. Este privilegio de los fondos frente a los ETFs existe hoy, pero puede desaparecer mañana. O bien porque tanto fondos como ETFs reciban el mismo privilegio, o bien porque ambos lo pierdan. Es una ayuda encubierta a la industria financiera local, y puede desaparecer como desaparecieron la desgravación para comprar vivienda o las ayudas a las energías renovables.

    * Cada vez que miramos los precios, los ETFs son más baratos que los fondos convencionales. Esto es así incluso después de estimar gastos de custodia (sean gratis o no). Esto no es nada raro, habida cuenta de que los ETFs se gestionan de manera más eficiente. Por ejemplo, el ETF de Vanguard del SP500 (IE00B3XXRP09), que se vende en Euronext, cuesta un 0.07% anual. No conocemos nada más barato.

    * Una de las cosas que más nos gustan de los ETFs es que son muy claros. El coste de cada elemento de la cadena es visible en todo momento: el TER del gestor del fondo, los gastos de compra, los gastos de custodia. La mera insinuación de que un servicio sea “gratis” nos hace sospechar ¿Es acaso el broker una ONG? Si los incentivos están ocultos (el broker cobra del TER del fondo), los usuarios no podemos optimizar los elementos de la cadena (elegir otro broker si por ejemplo fuera caro).

    En resumen: cada persona tiene que hacer sus cuentas. Nosotros preferimos los ETFs, pero tiene razón Juan que para otras personas puede ser distinto.

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  3. Buenas noches,
    Acabo de descubrir el blog, es muy interesante.
    Mencionas que el ETF de Vaguard del SP500 se vende en Euronext. Puede que mi duda sea muy básica: ¿un inversor particular puede operar directamente en Euronext o se necesita un broker intermediario?
    Un saludo

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    1. No hay problema, cualquier broker típico lo permite, por ejemplo Degiro e ING. O incluso los bancos tradicionales (pero son más caros). Eso sí, es una compra internacional y puede ser más cara que una nacional.

      Yo he comprado varias veces Vanguard en Euronext (Holanda) siendo residente en Alemania, y no he tenido problema. Desde este año Vanguard también se oferta en Xetra, y me viene mejor porque es una compra local.

      Y es sencillísimo porque Vanguard está domiciliado en Irlanda, y este país no aplica retención a los dividendos (se paga lo que toque de IRPF en la declaración anual y punto). La bolsa que sea es irrelevante.

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  4. Soy español residente en Holanda y estoy hecho un lío con la fiscalidad y la posible doble imposición. No sabía que, dependiendo de la domiciliación del ETF, las retenciones cambian.
    ¡Muchas gracias!

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    1. Si, es un lío. Si te sirve de algo, de manera práctica, nunca nos ha retenido nada por los ETFs domiciliados en Irlanda y Luxemburgo (Vanguard e iShares). Sin embargo, compañeros con fondos/acciones domiciliados en otros países si que sufren retención. Y viviendo en Alemania sufren doble imposición, y se las ven y se las desean para pagar solo lo justo.

      Por cierto, en Holanda el sistema de pago de impuestos por inversiones es como el impuesto de patrimonio. El 1.2% anual del total a 31/dic. Esto es, el estado supone siempre un 4% de beneficios (!), y aplica un 30% de impuestos. Unos holandeses me decían que esto estaba muy bien porque es muy simple y transparente. Algo comento en el post sobre el “BENL meetup”.

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      1. Lo de la doble imposición tiene tela…
        Del 1.2% sobre el total me he enterado hace poco. El post sobre “BENL meetup” y el informe de Deloitte que enlazas me han resultado muy útiles. Creía que pagando el 1.2%, no había retención por dividendos en Holanda.
        ¡Muchas gracias!

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