Libro: The Weird Portfolio

Este es un libro escrito por el blogero que se hace llamar Value Stock Geek. En él propone una cartera para pequeños inversores.

La portada del libro

Es un PDF gratuito de 85 páginas, pero ahora buscando solo he encontrado su post The Weird Portfolio en Medium, que parece tener el mismo texto. El autor ha hecho un gran trabajo, yo creo que el adjetivo con el que define a su cartera, Weird, que se traduciría como «raro», no es apropiado. No es raro, contiene varias buenas ideas.

El libro comienza con la visión del autor sobre finanzas personales y minimalismo. Es un seguidor de Mr Money Mustache. Argumenta que lo pasó muy mal cuando empezó a trabajar, porque gastaba mucho en cosas sin importancia, acumuló mucha deuda, y temió por su trabajo cuando la crisis de 2008-2009. Argumenta que «El dinero no trae la felicidad, sino la libertad».

En cuanto a las inversiones, se define a si mismo como un «inversor value indexado». No se fía de comprar acciones de empresas él mismo, porque lo ha hecho durante años y no le ha ido bien. Prefiere que se encargue un fondo de inversión.

Con respecto a los fondos, considera que la inversión pasiva es mejor que la activa. Esta es una sorpresa que no me esperaba, porque recalca que es un inversor de estilo value y tiene en alta estima a Warren Buffett. Sin embargo, argumenta que por el coste, y como demuestran los estudios, los fondos de gestión pasiva obtienen mejores resultados que los activos.

Pero no le gustan los fondos pasivos grandes y sencillos que compran acciones y las mantienen en proporción a su capitalización. Desde su punto de vista estos fondos están comprando caro. Por ello descarta los fondos más amplios y se centra inversión en factores a través de fondos pasivos automatizados. Fundamentalmente empresas de pequeña capitalización y estilo value.

Aunque proponga indexarse y la inversión pasiva, sigue pensando que lo correcto es comprar acciones que estén por debajo de su valor objetivo. Esto es, seguir el estilo value.

Argumenta que es un inversor conservador que quiere evitar periodos de pérdidas. De hecho, la portada del libro muestra How To Avoid Bubbles, Limit Drawdowns, and Safely Grow Wealth (que se podría traducir como «cómo evitar burbujas, limitar las pérdidas, y hacer crecer la riqueza de manera segura»). Muy razonable.

Le preocupan mucho las Décadas Perdidas, tanto en EEUU como en Japón. Periodos de tiempo en los que invertir en acciones podría haber implicado tener pérdidas latentes durante años. Por eso separa la cartera en un 60% ofensivo (acciones) y 40% defensivo (bonos de largo plazo y oro).

Tanto los bonos a largo plazo como el oro son muy volátiles, por lo que se diría que está aprovechando su volatilidad y baja o nula correlación con las acciones. No es una parte defensiva de la cartera, es tan ofensiva como las acciones.

Da un repaso a los activos disponibles para pequeños inversores. Por qué tiene sentido incluirlos o no en la cartera. De un modo similar a como hace David F. Swensen en su libro Unconventional Success (también un libro muy recomendable).

En particular, se sale de la ortodoxia porque considera al oro como un buen activo. A pesar de no proporcionar rentas (como dividendos o cupones), se muestra optimista con el oro por sus miles de años funcionando como almacén de valor y la confianza que deposita la sociedad en él.

Los bonos gubernamentales de EEUU a largo plazo han disfrutado de la bajada de los tipos de interés desde la década de 1970. Gracias esto estos bonos se han revalorizado y han proporcionado una rentabilidad comparable a la de las acciones. Esto ha sido excepcional y no puede volver repetirse.

El autor también confía en la inversión en pequeñas empresas y estilo value. La inversión en factores está bien justificada por los datos históricos, pero ahora que muchísimos inversores invierten en este estilo se sospecha que la ventaja puede haber desaparecido. El tiempo lo dirá.

Propone una cartera compuesta de:

  • 20% Empresas de EEUU de pequeña capitalización y estilo value
  • 20% Empresas internacionales de pequeña capitalización
  • 10% REITs de EEUU
  • 10% REITs internacionales
  • 20% Bonos gubernamentales de EEUU a largo plazo
  • 20% Oro

Nota: Como el autor no ha encontrado ningún fondo de empresas internacionales de pequeña capitalización y estilo value, se queda con internacional de pequeña capitalización.

Hace un estudio de la cartera desde 1970. En particular la estudia década por década; la situación económica, y sus mejores y peores activos.

Argumenta que esta cartera obtiene una rentabilidad anualizada solo ligeramente peor que invertir en 100% acciones de EEUU, pero con mucha menor volatilidad.

Su principal argumento es que el PWR (el Perpetual Withdrawal Rate) es del 5.4%, mucho mayor que el obtenido al comprar todo el mercado de acciones de EEUU (el US Total Stock Market), que es de 3.4%.

Explica detalladamente su cartera y cómo al elegir bien los activos que la componen, consigue que «El conjunto es mejor que la sumar de las partes».

Toma los datos de la web de Portfolio Charts, que es muy recomendable porque contiene mucha información y permite diseñar carteras y estudiar su comportamiento.

En resumen, un inversor aficionado que ha escrito un libro muy trabajado, bien justificado. Un libro que merece la pena leer.

Autor: willyfog

Turista laboral por la Unión Europea. Por favor que dure. Lo que veo, leo o me cuentan no lo suelo encontrar en español, así que me gusta escribirlo por aquí.

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